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第二章考点:项目融资模式
一、项目融资模式
项目融资是指以拟建项目资产、预期收益、预期现金流量等为基础进行的一种融资,而不是以项目投资者或发起人的资信为依据进行融资。债权人在项目融资过程中主要关注项目在贷款期内能产生多少现金流量用于还款,能够获得的贷款数量、融资成本高低及融资结构设计等都与项目的预期现金流量和资产价值紧密联系在一起。
近年来,常见的项目融资模式有BOT/PPP、ABS等模式。
(一)BOT/PPP模式
指由项目所在国政府或其所属机构为项目建设和经营提供一种特许权协议作为项目融资基础,由本国公司或者外国公司作为项目投资者和经营者,进行工程项目建设,并在特许权协议期间经营
项目获取商业利润。特许期满后,根据协议将该项目转让给相应政府机构。
1.BOT模式三种基本形式
标准BOT 建设-经营-移交 Build-Operate–Transfer | 投资财团愿意自己融资,建设某项基础设施,并在项目所在国政府授予的特许期内经营该公共设施,以经营收入抵偿建设投资,并获得一定收益,经营期满后将此设施转让给项目所在国政府 |
BOOT 建设-拥有-经营-移交 Build-Own-Operate-Transfer | BOOT与BOT的区别在于:BOOT在特许期内既拥有经营权,又拥有所有权。此外,BOOT的特许期要比BOT的长一些 |
BOO 建设-拥有-经营 Build-Own-Operate | 特许项目公司根据政府的特许权建设并拥有某项基础设施,但最终不将该基础设施移交给项目所在国政府 |
2.BOT模式演变形式
TOT 移交-运营-移交 Transfer-Operate-Transfer | 项目所在国政府将已投产运行的项目在一定期限内移交给外商经营,以项目在该期限内的现金流量为标的,一次性地从外商处筹得一笔资金,用于建设新项目。待外商经营期满后,再将原项目移交给项目所在国政府。与BOT模式相比,采用TOT模式时,融资对象更为广泛,可操作性更强,使项目引资成功的可能性增加 |
TBT 移交-建设-移交 Transfer-Build-Transfer | 政府通过招标将已运营一段时间的项目和未来若干年的经营权无偿转让给投资人;投资人负责组建项目公司去建设和经营待建项目;项目建成开始运营后,政府从BOT项目公司获得与项目经营权等值的收益;按照TOT和BOT协议,投资人相继将项目经营权归还给政府。TBT模式的实质是政府将一个已建项目和一个待建项目打包处理,获得一个逐年增加的协议收入(来自待建项目),最终收回待建项目的所有权 |
BT 建设-移交 | 是指政府在项目建成后从民营机构中购回项目(可一次支付也可分期支付)。与政府借贷不同,政府用于购买项目的资金往往是事后支付(可通过财政拨款,但更多的是通过运营项目收费来支付);民营机构用于项目建设的资金大多来自银行的有限追索权贷款。事实上,如果建设资金不是来自银行的有限追索权贷款,BT模式实际上就成为“垫资承包”或“延期付款”,这样便超出项目融资范畴 |
【注】有限追索权项目融资指贷款人除依靠项目收益作为偿债来源,并得在项目公司的资产上设定担保物权之外,还要求由项目公司以外的其他与项目有利害关系的第三方当事人提供的各种担保。